公司預計2015年收入同比增長39.46%,增速高于凈利潤增長,主要由于公司2015年仍有較多大額募投項目處于投產初期,且在其它高速增長領域,公司仍需要進行前期資本投入,預計將產生較多費用。但我們認為,此種投入為公司后續業績增長奠定基礎。

我們認為,公司所處檢測檢驗行業屬于現代化服務業,而檢測行業發展主要依托制造業、消費市場發展,以及不斷提升的品質追求與研發投入。中國目前工業增加值已處于世界第一位,具有世界最龐大的制造業,而同時中國也是全球第二大消費市場。隨著消費端對質量品質要求提升,以及制造端升級,我們認為公司所屬檢測行業具有清晰的長期成長路徑。另外,檢測檢驗市場中,民企市場份額已由2008年的9.34%上升到2013年的13.17%,面對中國龐大的檢測檢驗市場,由于環境、食品等高速發展領域涉及國家與信息安全問題,外資進入相對受限,而強制檢測市場逐步放開,國有機構資質壟斷現象逐步緩解,我們認為民企未來有望持續受益。相較于國際檢測巨頭SGS近千億市值,我們認為中國龐大的檢測需求有能力支撐起民營檢測巨頭,而公司目前為民營檢測龍頭企業,已建立較高公信力,有望受益。

公司作為目前唯一A股上市綜合性檢測機構,具有較好融資渠道,為公司長期發展奠定先發優勢。目前,環保部門環評脫鉤、行政機關轉企改制將為市場帶來充裕并購標的,長期來看,除環評外,其它行政部門實驗室脫鉤也是長期趨勢,我們看好公司長期外延發展。

我們看好公司布局的環境檢測、食品檢測、醫藥基因檢測方面布局。暫未考慮此次正在申請的非公開發行方案,我們預計公司2015-2017EPS分別為0.47、0.64、0.84元,維持公司“增持”評級。