老白干酒改革方案出爐,后續白酒國企改革將陸續啟動,將成為白酒站向風口的股價觸發點:

　　國企改革后續變化值得期待:老白干酒國企改革出爐,通過定增8.25億元推動員工和經銷商持股;在此之前貴州茅臺(大股東承諾推進股權激勵,媒體曾報道茅臺集團一整套國企改革方案)、五糧液(副職高管薪酬改革已率先啟動,員工持股計劃也存在預期)已經開始完善激勵機制,而酒鬼酒(中糧整合其實際控制人華孚集團)、沱牌舍得(已公告沱牌集團將引入戰投)、金種子酒(媒體報道復興集團有望成為二股東,但公司隨后公告重組終止)意向引入戰略投資者,白酒板塊國企改革方興未艾;

　　國企改革推動白酒企業內部改善、提升板塊估值:白酒行業正在經歷深度調整,需要在管理、營銷、渠道等多方面進行改革與創新,此階段國企改革有助于企業盡快走出調整期,更顯珍貴:一方面管理機制的理順與改善,有助于企業加強銷售與控制費用,有利于業績的恢復;另一方面,企業的中長期成長空間得到改善,有助于提估值。

　　市場板塊輪動將推動白酒板塊繼續上漲:降息后市場流動性增強,基本面好轉且估值低的白酒板塊有望重獲市場青睞,在板塊輪動下迎接一波上漲機會:1)目前一線白酒動態市盈率僅13倍,位于歷史低位,且茅臺控量穩價后有利于整體高端白酒量價體系穩定,一線白酒估值有修復空間;2)大眾酒消費基本見底,二三線白酒收入有望逐步恢復,且古井貢等強勢品牌有望受益于低端白酒消費升級,二三線白酒彈性大,有望在板塊輪動中獲得較好的相對和絕對收益。

　　推薦標的:建議從國企改革和業績彈性兩個維度選股:山西汾酒(機制、人員、產品、經營均出現拐點,業績進入恢復期,上海銷售公司實現混合所有制改革,后續國企改革值得期待)、瀘州老窖(公司加大控貨去庫存,1573及中檔酒渠道情況改善,目前省內動銷有所恢復,明年業績彈性大)、老白干酒(定增后管理層和經銷商持股,實現利益綁定,公司凈利率有望提升,打開百億市值空間)。其他標的可優選古井貢酒、洋河股份、金種子酒、五糧液、貴州茅臺。