湖南絕味食品股份有限公司日前預披露，擬在上交所公開發行不超過9000萬股，發行后總股本不超過4.5億股。這是繼2012年9月5日煌上煌(002695)登陸中小板，成為“鴨脖第一股”后，又一家休閑食品公司擬登陸資本市場，而且后者的門店和收入規模更大。盡管前幾年風投趨之如騖，但近年來食品安全備受關注，鴨脖企業要受資本市場親睞不易?；蜕匣桶l行價30元/股，上市后一度破發;絕味食品體量大，若過會發行價將低得多，投資者會買單嗎?

　　去年鴨脖賣了8.5個億

　　自2005年4月第一家門店在長沙開業，目前絕味已成為中國休閑食品連鎖經營的領跑者。截至2014年3月底，公司已在全國27個省市開設了5807家門店，居全國同行業之首。據了解，鴨脖行業前三名為絕味、煌上煌和周黑鴨，三家合計市場占有率約5%。其中絕味銷售規模20億左右，煌上煌10億左右，周黑鴨5億。

　　三巨頭規模差距主要因為營銷理念不同：絕味加盟店占絕對份額，因此門店增長迅速，其主營業務收入90%以上來自加盟模式的產品銷售;　煌上煌采用直營和特許加盟店結合的形式;而周黑鴨則采用直營的擴張模式，目前有近500家直營店。

　　由于經營模式有別，絕味食品和已經登陸A股市場的煌上煌經營水平也不同。雖然絕味食品去年22.7億元的營業收入是煌上煌8.9億元的2.55倍，但是1.9億元凈利潤相比煌上煌的1.2億元并未高出太多。究其原因，在于煌上煌利潤率比絕味食品高：絕味食品近三年主營業務毛利率分別為17.13%、25.42%、27.24%，而煌上煌同期為22.91%、28.12%、33.33%。目前，煌上煌產品銷售主要集中在二三線城市。

　　風投爭搶“鴨脖子”

　　2008年我國休閑鹵制食品的市場規模為744.77億元，2011年已達到1301.43億元，較2008年增長了74.74%，年均復合增長20.45%，預計2016年將達到2230.59億元。

　　正是看中這個上千高增速市場，國內外眾多風險投資機構早在2007年開始就爭相進駐“鴨脖”企業，煌上煌、周黑鴨、久久丫、絕味等陸續與風投機構“聯姻”。其中絕味食品曾被稱為“40家風投爭搶一根鴨脖”，2011年完成首輪融資。由九鼎投資聯合復星等六家企業注資2.6億元，以現金按13元/股認購，其中復星創投持股比例8%;九鼎系三家合計持9%股份。在公司上市后，這些風投應該將逐步退出——從煌上煌上市歷程看，去年9月達晨創投持股解禁后，很快就兌現了部分籌碼。

　　風投自然期待著絕味上市后的套現“盛宴”，但絕味鴨脖是否能夠獲得資本市場的認可，仍有疑問。有業內人士指出，由于口味特征，鴨脖市場具有區域性，主要集中于南方，北方市場受歡迎度一般，其能否像很多企業所說的“走向全國”值得商榷。更重要的是，鴨脖企業多采取加盟連鎖方式，在食品安全問題日益重要的背景下，如何有效管理成為一大難題。這也是煌上煌上市以來一直漲幅有限的原因，以加盟為主的同類企業絕味食品若上市，估計估值也不會太高。

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