投資建議:本周市場對食品飲料的關注主要兩個,一是好想你收購零食電商百草味復牌,使休閑零食電商成為風口,二是茅臺帶領下白酒板塊的集體上漲。

我們在前一周已發布深度報告《休閑食品風生水起2016開啟線上線下融合元年》并召開專家會議。線上零食概括講看點有二:1、高成長性,休閑食品行業容量大,增速快,這兩年受經濟下行影響不明顯,代表消費升級的細分品種呈現快速增長趨勢。2010年后,線上逐漸成為零食消費的主要渠道,整體滲透率3-4%,堅果的滲透率接近10%。行業景氣度+消費習慣轉移,使得線上休閑食品公司高速增長,前三大公司三只松鼠、百草味、良品鋪子2015年合計收入應在40-50億,且16年收入規模還將翻番;2、盈利拐點是否到來?排名行業前兩名的三只松鼠和百草味2015年都實現盈利,此前基本虧損,說明行業格局正逐步穩定,幾家企業的盈利模式逐漸清晰。標的上我們推薦好想你,收購線上第二品牌百草味,未來看線上業務高增長,測算收購后總市值60-70億,股價目標區間24-28元;洽洽食品,15年零食電商起步,16年發力,帶來整體收入加速增長,16年PE為21倍,安全邊際高。

白酒方面,本周發布報告《節日動銷好于去年分化復蘇延續布局優質個股》,我們認為今年春節酒水銷售整體好于去年,渠道庫存進一步去化,價格體系理順,經銷商信心恢復。但從宏觀經濟和整體需求的角度,行業還不具備全面復蘇和提價的外部條件。我們維持行業分化復蘇的觀點,布局優質個股,關注大眾民酒的全國化整合速度、中檔百元價位段的擴容幅度、高檔酒的結構性提價、以及國企改革和并購兩個催化因素的推進時點。關注一季報可能超預期的公司及3月底春季糖酒會。我們依然堅定推薦順鑫農業、瀘州老窖,配置型推薦洋河股份、貴州茅臺,關注股東變化的酒鬼酒。

目前食品飲料板塊2016年動態PE18.6x,溢價率39%,環比提高2個百分點,白酒動態PE15.7x,溢價率17%,環比提高5個百分點。板塊建議標配。

核心推薦:洽洽食品、好想你、順鑫農業、瀘州老窖、洋河股份、貴州茅臺、三元股份、克明面業 （來源：全景網）