本周觀點：本周 茅臺及今世緣公布2018 半年報，業績略超市場預期，作為高端白酒和地產白酒的代表公司，茅臺和今世緣的超預期業績表現也是整個行業的一個縮影，我們認為隨著白酒周期的拉長和拉平，行業的收入利潤增長將更為穩健，更具長期持有價值。公司點評如下：今世緣：公司Q1/Q2 分別實現營收14.92 億元/8.71 億元，同比增長31.10%/30.30%，淡季收入亦維持30%+增速。1H 公司毛利率同比提高1.28ppt 至71.96%，次高端國緣系列的持續放量功不可沒。貴州茅臺：1H 公司營收333.97 億元，同比增長38.06%，略超經營數據公告披露的初步核算值，其中Q2 營收159.31 億元，同增46.40%。分產品看，茅臺酒收入293.83 億元，同增35.86%，剔除18%的提價因素，預計1H 確認的銷量同增15.14%;系列酒收入39.93 億元，同增56.67%。

市場回顧：本周上證綜指下跌4.63%，滬深300下跌5.85%，食品飲料板塊下跌8.62%，強于滬深300指數。食品飲料各子板塊中，白酒下跌9.66%，啤酒下跌10.65%，其它酒類下跌7.31%，軟飲料下跌12.10%，葡萄酒下跌6.62%，黃酒下跌2.89%，肉制品下跌8.08%，調味發酵品下跌6.00%，乳品下跌7.20%，食品綜合下跌3.02%。

數據跟蹤：截止2018 年8 月3 日， 1 號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1499 元、1099 元、519 元、398元、519 元，價格相比上周分別變動0 元、0 元、+10 元、0 元、0 元;京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1499 元、1059 元、519 元、398 元、518 元，價格相比上周分別變動0 元、0 元、+10 元、0 元、-1 元。

重要研報：五糧液(000858)：預計五糧液將轉向穩價放量，2018 年投放量從1.7 增至2 萬噸，2020 年將達3 萬噸。公司可通過提升計劃外價格和占比、開發普五上沿產品提價，飛天茅臺提價18%為五糧液釋放漲價空間。行業復蘇后公司重新扶持小商，渠道從垂直轉向變扁平化。同時受益渠道利潤增厚、返利取消政策透明化及2017 年出廠價穩定，經銷商信心增強。公司推進“百城千縣萬店”工程，從粗放的“貿易銷售模式”向精細化的“終端營銷”轉型。