一周板塊回顧:本周大盤上漲4.2%，食品飲料板塊漲5.84%，跑贏大盤1.6個百分點。

　　在申萬28個子行業中排名第13。分子行業看，乳品表現突出漲9.1%，軟飲料(7.8%)、肉制品(6.6%)、啤酒(5.5%)漲幅居前，調味品(4.4%)、白酒(4.6%)漲幅靠后。

　　從市值規模角度，本周依然是小市值(年初100億以下)好于大市值公司。個股方面，麥趣爾(58.54, 0.74, 1.28%)，金字火腿(26.28, 0.56, 2.18%)，珠江啤酒(15.35, 0.12, 0.79%)，沱牌舍得(22.400, 2.04, 10.02%)漲幅較大。

　　投資建議:本周我們調研了瀘州老窖(26.70, 0.50,1.91%)、五糧液(27.22, 0.82, 3.11%)和部分白酒渠道商。對高檔酒來說，今年總體銷量企穩，茅臺略有增長，五糧液持平，國窖1573恢復性增長。庫存整體不大，今年社會庫存得到有效去化，目前五糧液和1573的庫存較輕，茅臺有一定庫存但問題不大。價格方面，從趨勢上看茅臺的一批價在逐步往下，但量在增長(媒體報道1-11月茅臺酒銷量增長7.65%)，五糧液在提價后結合返利政策，一批價逐步回升。草根調研看目前茅臺一批價830，五糧液620，兩者相差約200元，一年前兩者差300元，價差在縮小，從量價的結果上看，茅臺和五糧液都是成功的。我們認為，今后茅臺如果持續放量，則價格方面還有壓力，但目前渠道虧損面不大，政策上還存在靈活性;五糧液短期重點還是價格，進一步解決渠道盈利和跟茅臺的價格差距。因此，成長的確定性上還看茅臺，但五糧液有其改善空間。老窖的1573今年恢復超預期，與其歷史峰值相比，還有約一倍的恢復空間，但難度不小，未來主要看以特曲為代表的腰部產品發力，今年公司管理層調整后，在產品、品牌、渠道上做了一系列大力度的聚焦政策，經過半年調整已有明顯效果，憑借老窖的產品力、品牌力和銷售基礎，我們認為老窖的改善空間是三家高端酒中最大的。

　　板塊目前16年動態PE21.8倍，白酒PE17.5倍，相對A股分別溢價32%和6%，溢價略低于1年歷史平均，建議標配。配置方面，險資近期舉牌動作頻繁，今年食品飲料已有中炬高新(15.630, -0.20, -1.26%)和承德露露(17.08, 0.12, 0.71%)被舉牌，都是基本面扎實、現金流穩定、高分紅或者股權結構分散的品牌公司。目前食品飲料高股息率的公司主要有雙匯(5%)、洽洽(3%)、伊利(3%)，茅五洋瀘四家龍頭酒企(2-3%)。

　　核心推薦:瀘州老窖、順鑫農業(21.69, 0.38, 1.78%)、恒順醋業(24.740, 0.23, 0.94%)、洽洽食品(18.40, -0.08, -0.43%)、湯臣倍健;伊利股份(16.620, 0.14, 0.85%)、洋河股份(66.94,0.43, 0.65%)、貴州茅臺(219.500, 0.38, 0.17%)。